对冲基金正在泰晤士水务公司(Thames Water)的债务上进行投资，这究竟是好消息还是坏消息呢？其中的投机者包括艾略特管理公司(Elliott Management)，这是一家被誉为纽约顶尖金融机构的公司。据报道，他们以低于面值的显著折扣购买了价值10亿英镑的泰晤士银行债券，实际上是在押注减记的幅度将低于市场目前的预期。
总体来看，这一发展似乎是积极的。首先，这表明聪明的投资者意识到，债券持有人不可能在泰晤士河的困境中全身而退。这种对金融现实的认知与泰晤士董事长艾德里安•蒙塔古爵士(Sir Adrian Montague)所表现出的受害者心态形成了鲜明对比。蒙塔古仍然声称，只要监管机构英国电信管理局(Ofwat)同意将客户账单提高近三分之二，该公司的困境就会迎刃而解。
其次，这表明对泰晤士特别管理的威胁，即临时国有化，正在引起人们的关注。可以认为，像埃利奥特这样的公司已经意识到，自愿债转股对债券持有人来说，可能比未经检验的程序更有利。在这种程序中，政府指定的管理人作为优先债权人承担一系列费用，然后将财务解决方案强加给其他债权人。
第三，如果自愿债转股成为情节发展的方向，这将增加泰晤士河进行财务重组的希望，而这似乎是不可避免的，因为股东拒绝注入他们承诺的资金——这可能会在2025年初发生。成立谈判委员会等措施是必要的第一步。
当然，没有人能保证债券持有人能够提出一个自愿的计划。但信用评级机构的分析暗示了损失可能的解决方案。显然，泰晤士的母公司肯布尔(Kemble)的股东和债券持有人将面临损失。但标准普尔(Standard & Poor)几周前的最新报告也提到，如果持有正式债权约14亿英镑的“B”级债务的持有人违约，“复苏前景几乎可以忽略不计”。至于级别更高的153亿英镑“A”级债务，标准普尔预计回收率约为70%。
将这些可能的减记加在一起，可以大致了解泰晤士银行在监管实体内的债务如何减少约50亿英镑，同时债券持有人将被转为新泰晤士银行的股权。显然，Elliott & co希望A级债券的回收率高于70%。不过，关键在于，如果这些债权人中的一部分以低至（例如）60便士的价格购买英镑，那么达成债权人主导的交易的可能性应该会增加。
金融重组看起来依然极其复杂，因为这里没有什么是简单明了的。A类和B类债券持有者之间存在明显的紧张关系（一些基金同时持有这两类债券，这进一步增加了复杂性）。其他考虑因素还包括英国电信管理局之前提出的两个想法——是否将泰晤士河一分为二，以及如何鼓励重组后的实体重返股市。
然而，在这一点上，站在政府的立场，你会采取两项措施。首先，你要明确表示，你不会屈服于ofwat，对泰晤士河采取温和态度；监管机构对法案的决定必须被视为独立的。其次，向艾略特这样的公司传达一个平行的信息：如果债券持有人之间无法就债务减记达成一致，那么特别管理仍然在谈判桌上。
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希望本篇文章《Elliott认为债务减记不可避免，观点与泰晤士水务董事会相左》能对你有所帮助！
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